Дисконтування грошових потоків

Поняття дисконтування грошових потоків передбачає процес приведення вартості за операціями, здійсненими в різний час, до величини, актуальною для теперішнього часу. Наприклад, для продажу будь-якого підприємства необхідна його переоцінка, тобто, визначення вартості з урахуванням мінливої кон'юнктури ринку. Особливо часто застосовується метод дисконтування грошових потоків у здійсненні угод з інвестиціями. Адже щоб зробити економічно вигідне вкладення, необхідно врахувати будь-які зміни у вартості активу.

Варто зауважити, що застосування такої методики вимагає розвитку певного рівня кваліфікації та достатнього обсягу знань. Тільки фахівець зможе ретельно вивчити кожен показник і точно підрахувати сучасну вартість того чи іншого проекту. Дисконтування грошових потоків має властивість тимчасовості, так як нова вартість швидко втрачає свою актуальність, особливо на мікрорівні, коли вплив робить будь-який рух активів і коштів.

Для отримання більш точної і надійної інформації фахівець проводить розрахунки двома способами. Перший метод передбачає врахування фактора часу, а другий, відповідно, не приймає його до уваги. Дисконтування грошових потоків дозволяє інвестору приймати рішення про вкладення коштів з урахуванням факторів ризику та дії інфляції. Можна провести порівняння прибутку, одержуваної в різні періоди часу. Для цього слід отримати різницю надходжень коштів і всіх витрат, продисконтовані із застосуванням однаковою ставки відсотка. Таким чином, виходять чисті дисконтовані грошові потоки.

Точність і правильність результатів проведеного аналізу залежать не тільки від наданих даних, але і від вірного підбору ставки дисконтування. Для її визначення застосовується один з трьох популярних методів: обчислення середньозваженої вартості коштів, аналіз активів, розрахованих на довгострокове використання, і кумулятивне побудову. Останній метод користується найбільшою повагою у фахівців і застосовується найчастіше. Це пояснюється тим, що даний спосіб максимально точно враховує ступінь ризикованості операції.

Дисконтування грошових потоків вважається самим надійним методом визначення раціональності капіталовкладень. Його переваги не піддаються жодним сумнівам. Але є і недолік, який полягає в трудомісткості процесу. Для отримання максимально точного і правдивого результату потрібні значні витрати часу і величезне терпіння з боку фахівця.

Крім того, дисконтування грошових потоків враховує не тільки ступінь ризику, а й інфляційні очікування. Облік зміни інфляції можна здійснити одним із двох базових методів. Відповідно до першого способу, інфляційна складова враховується при розрахунку ставки дисконтування, а при другому варіанті здійснюється дефлювання кожного потоку під час обліку. Тобто, другий метод передбачає включення інфляційних змін відразу.

Метод дисконтування потоків заснований на складанні конкретної моделі фінансової діяльності компанії. Як правило, така модель розробляється на основі аналізу звіту про прибутки і збитки і документів, що відображають рух готівки і коштів на рахунках підприємства. Для отримання вільного грошового потоку необхідно потік капіталу від операційної діяльності зменшити на суму інвестицій. Отримана величина коштів вважається доходом організації, частина якого йде на розрахунки з кредиторами і позичальниками, а частина розподіляється між усіма акціонерами у вигляді дивідендних виплат.

За результатами аналізу, проведеного з використанням дисконтування, фахівець робить висновок про можливість вдосконалення виробничого процесу, про доцільність залучення коштів в інші проекти з метою збільшення прибутку надалі.