Євробонди - що це таке? Хто випускає і для чого потрібні євробонди?

На ринку довгострокових цінних паперів є особливий вид боргових зобов'язань, званий єврооблігаціями. Позичальниками по них виступають уряду, великі корпорації, міжнародні організації та деякі інші інститути, зацікавлені в залученні фінансових ресурсів на досить тривалий термін і з найменшими витратами. Вперше ці інструменти з'явилися в Європі і отримали назву eurobond, у зв'язку з чим сьогодні досить часто їх називають "євробонди". Що це за облігації, яким чином відбувається їх випуск і які переваги вони дають кожному учаснику даного ринку? Відповіді на ці питання ми спробуємо докладно і зрозуміло висвітлити у статті.

Поняття та основні характеристики євробондів

Простими словами можна сказати, що це облігації, що випускаються у валюті, відмінній від національних валют кредитора і позичальника, і розміщуються одночасно на ринках кількох країн (за винятком країни-емітента). Вони призначені, як правило, для залучення коштів на тривалий термін - до 40 років. Є й короткострокові єврооблігації, що випускаються на рік-три-п'ять, і середньострокові - терміном від десяти років.

Учасники ринку єврооблігацій

Існують спеціальні інститути, що розміщують євробонди. Що це за структури? Це міжнародний синдикат андеррайтерів, до якого входять фінансові інститути різних країн. При цьому національним законодавством їх випуск і оборотність регулюються в обмеженому порядку. Також є емітенти (уряди, міжнародні та національні структури) та інвестори (фінансові структури - страхові товариства, пенсійні фонди та ін.). Всі учасники входять до Міжнародної асоціації учасників ринку капіталу (ICMA) - саморегулюючу організацію, що базується в Цюріху. Clearstream і Euroclear використовуються як депозитарно-клірингових систем.

Є спеціальна Директива Комісії європейських співтовариств, яка дає повне офіційне визначення даному інструменту, регламентує правила та порядок пропозиції емісій на ринку. Відповідно до неї євробонди - це торгуються цінні папери, що володіють рядом ознак:

• необхідність проходження ними процедури андеррайтингу та їх розміщення за допомогою синдикату, як мінімум два учасники якого належать до різних державам
• їх пропозицію здійснюється у великих обсягах на ринках кількох країн (але не в країні емітента) ;
• спочатку купуються у вигляді кредитної організації або іншого затвердженого фінансового інституту.

Властивості єврооблігацій

Євробонди - що це за папери і якими характерними рисами вони володіють? По-перше, кожен євробонд має купон, який надає інвестору право на отримання відсотків з облігацій у визначений термін. По-друге, ставка відсотка може бути як фіксованою, так і плаваючою (в залежності від різних факторів). По-третє, виплата передбачених відсотків може здійснюватися у валюті, відмінній від тієї, в якій притягувався позику. Це називається подвійний деномінацією. Крім того, важливо знати ряд інших особливостей таких паперів, а саме:

• це представницькі цінні папери;
• розміщуються одночасно на декількох ринках;
• випускаються на тривалий термін - як правило, 10-30 років (до 40 включно) ;
• валюта, в якій залучається займ, є іноземній і для емітента, і для інвестора;
• номінальна вартість євробондів має доларовий еквівалент;
• виплата відсотків по купонах здійснюється без утримання податку;
• розміщуються єврооблігації емісійним синдикатом, до складу якого входять банки, брокерські та інвестиційні компанії ряду країн.

Євробонди - одні з найбільш надійних фінансових інструментів, а тому їх покупцями зазвичай є такі фінансові інститути, як інвестиційні компанії, пенсійні фонди, страхові організації.

Історія появи та розвиток ринку єврооблігацій

Випуск євробондів за класичною схемою розміщення вперше був здійснений в Італії в 1963 році. Емітентом була державна дорожньо-будівельна компанія Autostrade. Було розміщено 60 тисяч облігацій номіналом по 250 доларів кожна. Саме тому, що спочатку євробонди з'явилися в Європі, і донині основна частина торгівлі ними здійснюється там же, то назва паперу має приставку "євро". Сьогодні це більше данина традиції, ніж реальна характеристика інструменту.

Активний розвиток даного ринку відбувалося в 80-і роки. Тоді особливою популярністю користувалися єврооблігації на пред'явника. Пізніше, в 90-х роках, їх стали "гнобити" євроноти - середньострокові іменні облігації, що випускаються розвиненими країнами і мають (на відміну від євробондів) забезпечення. Пов'язано це було з ростом капіталізації ринку і зміцненням статусу основних позичальників. Тоді їх частка в загальній емісії єврооблігацій доходила до 60%.

В кінці 20-го століття на ринку з'явилися великі облігаційні позики, звані "джамбо". Ліквідність євробондів зросла, а у найбільших позичальників в особі американських урядових агентств і національних утворень зріс інтерес до даного фінансового інструменту. Крім того, у зв'язку зі світовою кризою і дефолтом за позиками урядів низки країн Південної Америки роль облігаційних позик в порівнянні з банківськими кредитами зросла. Стався так званий процес "втечі до якості", коли інвестори віддають перевагу безпечним інвестиціям, ніж високоприбутковим вкладеннях з досить серйозним ризиком.

Євробонди сьогодні

На сьогоднішній день єврооблігації користуються не меншим попитом. Основна мета виходу емітентів на даний ринок - пошук альтернативних джерел фінансових коштів (поряд з традиційними внутрішніми, зокрема, банківськими кредитами), а також диверсифікація позик. Крім того, є ряд переваг, якими володіють євробонди. Що це за "профіти"? По-перше, економія витрат у зв'язку із залученням капіталу (може досягати 20%). По-друге, менше різного роду юридичних формальностей і зобов'язань, прийнятих емітентом. По-третє, практично відсутні обмеження по напрямках і формам використання коштів, гнучкість ринку та ін.

Випуск та обіг євробондів

Існують різні варіанти розміщення єврооблігацій, найбільш поширений - відкрита підписка. Вона здійснюється через синдикат андеррайтерів, а випуски мають лістинг на біржі. Після первинного продажу вони "викидаються" дилерами на вторинний ринок, де можуть купуватися по телефону і через Інтернет у інвестиційних компаній. Як будь-який інвестиційний інструмент, мають євробонди котирування і прибутковість по них, які залежать від попиту і пропозиції на ринку. Однак є й інший варіант випуску - обмежене розміщення серед певного кола інвесторів. У цьому випадку облігації не торгуються на біржі (не мають лістингу).

Євробонди Росії: поточна ситуація

Вперше наша країна вийшла на міжнародний ринок єврооблігацій в 1996 році. Перші випуски боргових зобов'язань даного типу здійснювалися протягом 96-97 рр. Тоді право їх розміщення при дотриманні ряду умов отримали два суб'єкти федерації - Москва і Санкт-Петербург. Сьогодні учасниками даного ринку є найбільші корпорації країни: "Газпром", "Лукойл", "Норільський Нікель", "Транснефть", "Пошта Росії", "МТС", "Мегафон". Значну роль мають також євробонди "Ощадбанку", "ВТБ" і "Газпромбанку", "Альфа-банку", "Росбанка" і інших. Важливо відзначити, що для російських компаній вихід на ринок євробондів обмежується національним законодавством. Так, акціонерні товариства можуть залучати фінансування за допомогою даного інструменту в розмірі, що не перевищує величину їх статутного капіталу. Також є обмеження на випуск незабезпечених єврооблігацій (зазвичай потрібна застава) та інші правила. Дізнатися надійність російських емітентів можна за даними спеціалізованих рейтингових агентств, таких як Moody's, StandardPoor's та інших.

Росія щорічно присутня на міжнародному ринку запозичень. Незважаючи на те що в країні достатньо власних джерел фінансування, за словами Міністра фінансів, це важливий захід в рамках російської бюджетної політики. У 2014 році планується один або два виходу на зовнішній ринок з євробондами в доларах і євро загальним обсягом 7 млрд. Доларів (імовірно).

Українські євробонди: купити і "прогоріти"

Росія бере участь в даній системі не тільки як емітент, але і як інвестор. У грудні минулого року Росія купила євробонди України загальною сумою 3 млрд. Доларів, ставши єдиним покупцем даного випуску. Однак таке вкладення може обернутися для країни не кращим чином. З лютого цього року SP і Fitch неодноразово знижували рейтинг на українські євробонди. Що це означає? Рейтинг облігацій дійшов до рівня CCC (переддефолтного), вартість їх на ринку знизилася, а ймовірність невиконання зобов'язань за ними зросла. Росія при цьому може вимагати дострокового погашення боргу, але позиції її в цьому питанні слабкі. У зв'язку з негативними тенденціями в економіці України, РФ буде нелегко довести те, що вона не підозрювала про можливості дефолту, ризики якого були прописані в 200-сторінковому проспекті. Відмова України відповідати за зобов'язаннями має вельми неприємні наслідки і для самої країни, пов'язані з погіршенням кредитної історії на міжнародному ринку, арештом майна утримувачів її паперів за кордоном і неможливістю виходити на борговий ринок євробондів тривалий час. Тому в інтересах обох сторін позитивне вирішення питання про облігаційному борг.

Висновок

Таким чином, євробонди - це вельми надійні, як правило, довгострокові інвестиційні інструменти, що дозволяють залучати фінансування на міжнародному ринку капіталу. Вони розміщуються через спеціально створені синдикати і регулюються наднаціональними структурами. Велике значення відіграють на ринку єврооблігацій рейтингові агентства, які визначають надійність фінансових інструментів тієї чи іншої країни. Сьогодні Росія є активним учасником міжнародного ринку євробондів, виступаючи на ньому в якості емітента та інвестора.